環境產業與資本市場的十年愛恨

時間：2020-04-23 10:38

來源：中國水網

作者：全新麗

這不單單是碧水源和三聚環保的問題。

2017年12月底到2018年1月初，由于外部政策突變，環保類上市公司特別是龍頭企業有一波急跌，尤其是PPP項目大戶。

2018年度，環境產業上市企業資本估值跌幅接近50%。中國商業環境和資本環境發生了較大的變化。由此引來頭部企業紛紛進入國家隊，整個市場格局變化：2018年-2019年9月，國資入股上市環保民企事件超過20起。

尤其是在當年6月，神霧集團、盛運環保、凱迪生態、東方園林等環保上市民企深陷資本市場危機，引發行業一片唏噓。這個時候，行業在思考：與環境產業發展整體火熱相反的是，環保上市民企為何在資本市場集體遇冷?

站在資本市場角度來看，這傳達出行業已經過了狂飆的階段，市場預期已經有所降低。從環境企業家角度來看，對資本市場的預期一定不能過高，要適應平穩中增長的態勢，回歸到經營企業的本質。正是：人生若只如初見，何事秋風悲畫扇；等閑變卻故人心，卻道故人心易變。

E20環境平臺首席合伙人、董事長傅濤認為，這可能不是簡單的大跌，而是回歸正常估值，傳統環境產業是從仙界下凡了，這也將成為一種常態。跌回凡間后，環境企業對資本市場可能會有一些新的思考。2019年，企業融資要十分理性，“鯉魚跳龍門”的神話可能就要終結了。傅濤認為，資本收益被弱化，對于行業來講是利好的，讓環境產業終結資本套利的時代，讓企業回歸業務增長的本質，同時也讓企業資本戰略回歸業務戰略的助手。資本戰略永遠是業務戰略的助手。傅濤認為，雖然強調要雙輪驅動，但沒有業務戰略的1，后面加多少個0都是空的。

業務確實是最重要的，從營收角度看，國外大型環保類企業，2017年近4季度，GE group實現營業收入1238億美元，威立雅營收275億美元。營收超過100億美元的還有賽默飛世爾、丹納赫、蘇伊士以及美國固廢管理公司；其中，GE group環保業務比例較小，賽默飛世爾、丹納赫主要是實驗室器材儀器業務為主。相比威立雅、蘇伊士、美國固廢管理等公司業績而言，中國環保公司目前體量相比相差依舊很大。當年營收最高的三聚環保(人民幣238億元)只相當于威立雅營業收入的9%。2018年，行業龍頭首創股份營收破百億。

同時，環境產業也不得不受制于周期，事實面前，認為環保行業為逆經濟周期投資的邏輯已經不攻自破。

尾聲

2018年至今，雖然國內環保類上市公司已超百家，總市值已逾8000億元（也有數據稱2017年底就已超過1.1萬億元人民幣，），但在“去杠桿”背景下，我國環保產業的資金缺口依然巨大，企業對于資金仍是“喊餓”的狀態。

任何一個市場都不可能只漲不跌或者說是只跌不漲，融資是資本市場的功能之一，環境產業與資本市場的愛恨還將持續下去。這十年間，我們見證過了“熱錢無限”、“資本寒冬”，幸好這個行業還沒有到“絕對零度”。

“十年之前，我不認識你，你不屬于我……走過漸漸熟悉的街頭，十年之后，我們還是朋友。”從市盈率來看，大部分環境上市公司的市盈率還是在20以上，今年也已有三家環境公司榮登科創板，說明不光環境產業對資本市場念念不忘，資本市場對環境產業也仍是心存愛意。

世事難料，未來無法預測。

但在與資本市場愛恨交錯的十年里，環境產業經歷過混沌之初的艱辛，經歷過魚目混珠的繁華，熱錢冷卻了，PPP退潮了，格局打開了。

市盈率。

一般來說，市盈率水平為：

<0 ：指該公司盈利為負（因盈利為負，計算市盈率沒有意義，所以一般軟件顯示為“—”）；

0-13：即價值被低估；

14-20：即正常水平；