環境產業與資本市場的十年愛恨

主營環衛裝備的龍馬環衛、主營垃圾焚燒發電的偉明環保、主營自來水的綠城水務則是主板。

對了，2015年左右，還有不少覺得近期上市無望的環境公司掛牌新三板。

我國資本市場層次。

成熟的多層次資本市場，應當能夠同時為大、中、小型企業提供融資平臺和股份交易服務，在市場規模上，則體現為“金字塔”結構。我國的資本市場從1990年滬、深兩市開辦至今，已經形成了主板、中小板、創業板、三板（含新三板）市場、產權交易市場、股權交易市場等多種股份交易平臺，具備了發展多層次資本市場的雛形。三板（含新三板）市場、產權交易市場、股權交易市場是上海、深圳兩家證券交易所之外的交易市場，亦即我國的場外交易市場。

03

2016年有點怪怪的，和2013年一樣，這一年無一個環境公司上市。但這一年可不是因為IPO暫停。

本來這年的12月，博天環境要上市，但因為一些原因耽擱到了2017年2月。

2017年，被看做是環境企業IPO的“大年”，共有9家公司上市，其中主營自來水的滇池水務和興瀘水務是港股。

主營污水處理的博天環境、海峽環保、中持股份、聯泰環保，以及主營煙氣處理的德創環保，主營固廢處理的上海環境都是在上海主板上市。這個“大年”，只有主營污水處理的中環環保是創業板上市。

環境公司眼中的創業板，不再是“非你莫屬”。畢竟，環境產業在成長、成熟，對資本市場的認識也在深入，環境公司認識到適合自己的才是最好的。

這一年還有一家鑫廣綠環再生資源公司獲得上市通行證，卻因為危廢處理中出了人命，被停止了。

大年之后馬上又迎來了小年。

2018年僅五家環境公司上市，其中三家是港股，包括：主營煙氣治理的博奇環保、主營污水處理和固廢處理的上海實業環境、銀川污水處理公司達力環保。

唯有鵬鷂環保端端正正是在創業板上市。主營垃圾焚燒，早前即在港股上市的綠色動力這次在深圳主板上市。

04

2019年，科創板時代來臨。但這一年，科創板有點非主流。

2019年，共有十家環境公司上市，其中四家是港股：主營污水處理的光大水務、主營垃圾焚燒的維港環保、主營環衛的北控城市資源、主營自來水的臺州水務。

主營環保設備的景津環保、主營二次供水產品設備的威派格是在主板上市。

主營環境監測儀器的力合科技，主營水處理藥劑生產的泰和科技是在創業板上市。

只有開篇提到的三達膜，以及主營工業廢氣處理設備和VOCs廢氣處理設備的奧福環保是在科創板上市。

但科創板勢頭已經有了。2020年，主營垃圾滲濾液的萬德斯、主營工業水處理的京源環保、主營水深度處理和污廢水資源化的金科環境都是科創板上市。主營環衛的僑銀環保、主營垃圾焚燒的三峰環境則是主板上市。

除了已經成功上市的幸運兒，正在努力或徘徊的還有：金達萊、深水海納、海天水務、圣元環保、華騏環保、朗坤環境（港股）、佛山水務（港股）、藍電環保、梅思泰克環境、太和水環境、正和恒基、海灣環境、玉禾田環境、同興環保科技、海諾爾環保、倍杰特、南京大學環境規劃設計研究院（我猜它要成功了，估計叫南大環規？）、思普潤、海普潤……也許是科創板，也許不是，環境企業對資本市場終究還是心心念念。

科創板。

2019年9月，科創板的設立是我國資本市場一件里程碑式的大事，是中國資本市場改革、注冊制先行的試驗田。主要集中在新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥和新材料四個領域，節能環保也是科創板重點支持的六大領域之一。

05

從創業板對環境產業敞開大門，2010年節能環保產業列入戰略性新興產業規劃，環境行業面臨巨大的發展機遇。環境產業與資本市場一開始真是相見恨晚。

環境產業是政策導向產業，市場化程度也還可以，但中小企業占多數，產業集中度較低，“缺錢”成為繞不過去的一個坎。

2012年左右，接通資本市場的環境企業還是少數，一直差錢的環保產業業界期待資本市場關注。確實也得到了一些關注。

2013年IPO暫停，但這一年環保行業里并購反而風起云涌。數據顯示，2011年~2013年，國內環保、污染監測和治理行業完成的公司并購案達到87例，增長明顯。尤其一些上市企業，如桑德集團、首創股份、先河環保、中電環保等均積極跑馬圈地。

2014年，資本市場對環境產業熱度不減，雖然有投資人提出“環境產業太復雜了”，但還是有資金涌入，大家都準備指著IPO大發一筆。

2015-2016年，環境產業進入資本時代，場外交易市場新三板的開啟給眾多的中小環保企業信心。同時，氣十條、水十條、PPP投融資等陸續出臺的強有力的政策，更讓行業呈現出烈火烹油之勢。據不完全統計，2015年發生環保并購案例上百起，涉及金額近600億元。

已經上市的環保公司備受資本市場青睞，生態保護與環境治理版塊股票價格一路走高。

2016年第四季度，行業都在競猜：碧水源與三聚環保誰將率先達到市值千億元？

2016年以來股價漲勢驚人的三聚環保，曾經于9月9日市值達到633億元，實現了對碧水源的超越，首次成為“中國環保第一股”。但自9月12日至9月30日，三聚環保從55.46元跌到43.60元，又失去了第一的寶座。由于碧水源自9月20日起“籌劃發行股份及支付現金購買資產”停牌，市值暫時定格在578.14億元，而三聚環保進入10月以來重拾漲勢，因此市值再次迫近碧水源。

當時還有城投控股、東方園林、重慶水務三家公司市值超過300億。

但現金流的緊張和毛利率的下降是碧水源和三聚環保共同面臨的難題，尤其是PPP項目，讓公司訂單大增的同時，龐大的中標金額對于上市公司的現金流是很大的考驗。

編輯：徐冰冰