環保上市公司1.6億債務危機爆發，兜里只剩357萬，未來如何走？

3月17日，上市公司雪浪環境發布了關于公司股票停牌的提示性公告。公告顯示，無錫雪浪環境科技股份有限公司即將啟動預重整投資人遴選相關工作，該事項存在不確定性。雪浪環境于2026年3月 17 日（星期二）上午開市起停牌。

雪浪環境成立于2001年2月，前身是無錫雪浪輸送機械有限公司。其主營業務為煙氣凈化與灰渣處理系統設備的研發、生產、系統集成、銷售及服務。值得注意的是，雪浪環境于2011年被認定為國家級高新技術企業，再到三年后成功上市，可以說它曾是環保行業中備受關注的“潛力股”。這家企業是如何走到如今爆發債務危機，不得不靠重整“輸血”的地步？或許從它走過的路中可以看出，到底是哪些環節出了問題，又帶來了哪些反思？

01. 六年連吞四家

外延式擴張戰略不及預期

自2014年起，雪浪環境開啟了“買買買”的模式，6年內，先后收購了4家企業，旨在向工業固廢與危廢處理運營領域拓展布局。這4家企業收購情況如下：

• 2014年10月，雪浪環境宣布擬1.7億收購無錫市工業廢物安全處置有限公司51%股權。
  

• 2015年8月，雪浪環境宣布與江蘇匯豐天佑環境發展有限公司簽署《投資合作框架協議》，擬通過增資方式獲取控股權，在南京市江南環保產業園開發危廢綜合處理項目。在2015年年內，雪浪環境以增資方式獲得江蘇匯豐51% 的股權，正式將其納入合并報表范圍。

• 2016年3月，雪浪環境宣布與上海長盈環保服務有限公司及其原股東簽署《投資協議》，擬以6200萬元增資獲得其20%股權；2020年3月雪浪環境啟動二次收購，與上海長盈簽署《投資框架協議》，擬通過自身或指定第三方收購上海長盈72% 股權。當時預估交易價格超過6億元。

• 2018年3月，雪浪環境宣布通過下屬企業"南京雪浪金盈"（并購基金），以現金4.704億元受讓南京卓越49% 股權，此次收購于2019年6月10日完成，南京卓越成為雪浪環境的控股子公司。此次收購總成本約為9.6億元。

當初收購時，雪浪環境或許是對這4家企業寄予厚望，但后來它們的發展顯然不如預期。不僅如此，還為雪浪環境埋下了“隱患”。

2019年3月，雪浪環境將持有的江蘇匯豐51%的股權以約173萬元的價格，轉讓給原股東顧留飛。原因是自雪浪環境增資收購江蘇匯豐以來，其土地申請等前期工作一直未有實質性進展，故其一直未能開展業務。雪浪環境此次轉讓旨在優化資源配置，降低管理成本。

收購不到4年，雪浪環境退出了江蘇匯豐。另三家企業雖然仍留在雪浪環境，似乎也沒帶來預想中的業績。例如，南京卓越環保科技有限公司先后在2020年、2022年分別計提商譽減值5.19億元和1.04億元，2024年進一步計提資產減值3000萬元。并且其相關項目因故中止建設，在2024年形成資產減值損失逾1400萬元；上海長盈環保服務有限公司也在2024年計提商譽減值1.8億元。

這不僅是幾家子公司的問題。一方面，隨著垃圾焚燒發電行業市場萎縮、鋼鐵行業需求減少等因素影響較大。而危廢處置行業由于前期產能擴張過快，市場一度呈現供過于求的局面，加之市場價格競爭激烈，內卷嚴重，也給雪浪環境的布局帶來了巨大的挑戰。雪浪環境自身業績受到影響，收入和利潤都在大幅下滑。另一方面，也是整個雪浪環境在行業寒冬中，為過去高溢價擴張戰略付出的沉重代價。

02. 債務危機爆發

公司11個賬戶余額僅357萬

2014年6月26日，雪浪環境正式登陸資本市場，其2021年營收為18.12億元，達到了該企業上市后的巔峰。但實際上，2020年起，雪浪環境業績就承受著巨大的壓力。當年營業收入雖同比增長19.75%，凈利潤卻錄得虧損3.36億元，同比大幅下滑473.60%。2020年7月，雪浪環境原實控人楊建平、許惠芬及股東楊建林，與常州國資旗下的新蘇環保共同簽署了《股份轉讓協議》。同年9月底，雪浪環境稱，收到新蘇環保轉發的江蘇省國資委批復，原則同意本次收購事項。隨著國資委批復的落地，股份轉讓完成過戶，原實控人“離場”。國資“救場”后，2021年業績雖短暫回升，但從此后，業績一路下滑，2025年前三季度營收下滑至2.63億元。

2025年底開始，雪浪環境就陷入了多家銀行集中主張債權的困境。

2025年12月3日，雪浪環境公告顯示，因金融借款合同糾紛被蘇州銀行無錫分行提起訴訟，涉案金額達4967.51萬元。公開資料顯示，相關貸款合同簽訂于2023年12月，原到期日為2025年12月14日，但在公司2025年11月被債權人申請預重整后，該行選擇提前收貸，并申請訴前財產保全。法院隨后裁定凍結雪浪環境11個銀行賬戶，但實際凍結余額合計僅為357.16萬元，與申請凍結的金額存在顯著差距。

今年1月8日，雪浪環境披露，收到北京銀行無錫分行送達的《全部收貸通知書》，后者宣布借款合同項下全部債務立即到期，要求公司立即償還已到期貸款本金412.23萬元及提前到期的貸款本金3091.85萬元，同時需清償相應利息、罰息等款項。該筆債務占公司最近一期經審計凈資產的14.59%。

1月22日，雪浪環境發布公告稱收到中國建設銀行無錫蠡湖支行的《貸款提前到期通知書》。該行宣布相關貸款立即到期，截至2026年1月19日，公司結欠貸款本金約7489萬元及相應利息，須在收到通知后三個工作日內清償，否則將面臨訴訟、財產保全等法律風險。該筆債務占公司最近一期經審計凈資產的31.19%。

近1.6億元的債務提前到期，但雪浪環境公司賬戶余額僅剩357萬余元。從被凍結賬戶的具體情況來看，雪浪環境流動性已處于緊張狀態。11個賬戶中僅有2個余額超過10萬元，分別為招商銀行賬戶255.76萬元和中信銀行賬戶88.37萬元，其余賬戶余額均處于數萬元至數千元水平，反映出雪浪環境資金鏈幾近枯竭的嚴峻現實。

編輯：趙凡