北交所 想說愛你不容易——環(huán)保企業(yè)登陸北交所真的有點難？

作為資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，北交所2021年11月15日開市，首批上市公司有81家企業(yè)，涉及機械設備、醫(yī)藥生物、計算機等18個細分行業(yè)，其中環(huán)保行業(yè)有3家掛牌公司，新安潔（831370）、恒合股份（832145）、中航泰達（836263）；北交所開市一年以來，上市公司數(shù)量從81家增至130家，環(huán)保行業(yè)在北交所的上市公司還是原來的三家企業(yè)，北交所上市公司新增了49家，平均每月新增4家上市公司，環(huán)保行業(yè)上市公司數(shù)量一年以來零新增，為何環(huán)保行業(yè)在北交所申請上市進程中掉隊了？難道說環(huán)保企業(yè)在北交所申請上市真的有點難？

01環(huán)保企業(yè)申請北交所上市情況回顧

據(jù)不完全統(tǒng)計，最近一年有5家環(huán)保企業(yè)終止了北交所上市審核，具體情況如下表所示：

數(shù)據(jù)來源：北交所官網(wǎng)，截止日期2022年12月15日

2020-2022年，環(huán)保行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)周期底部盤整期，經(jīng)濟增速放緩疊加新冠疫情防控壓力，中小環(huán)保企業(yè)（尤其是工程屬性較強）的經(jīng)營業(yè)績承壓，部分中小環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持平或下滑較為常見，上市申請過程中的中小環(huán)保企業(yè)相應調(diào)整自身的發(fā)展節(jié)奏和資本戰(zhàn)略規(guī)劃很有必要。

北交所上市申請的在審中小環(huán)保企業(yè)情況如下所示：

數(shù)據(jù)來源：北交所官網(wǎng)，截止日期2022年12月15日

北交所上市申請在審的中小環(huán)保企業(yè)數(shù)量較少，這似乎也表明，現(xiàn)階段能夠穿越產(chǎn)業(yè)周期逆勢增長的中小環(huán)保企業(yè)比例不高。

02北交所上市審核如何識別中小企業(yè)的創(chuàng)新屬性？

北交所上重點關注的創(chuàng)新型中小企業(yè)的基本特征：（1）創(chuàng)始人及其核心團隊的戰(zhàn)略眼光、創(chuàng)新能力，（2）持續(xù)創(chuàng)新積累打造自身優(yōu)勢，（3）可信的成長潛力。下面我們將通過一家過會企業(yè)、一家未過會企業(yè)的實際案例來看看北交所上市審核如何識別企業(yè)創(chuàng)新屬性，而申報企業(yè)在審核問詢回復中又是如何做到充分披露、合理論證？

北交所成功上市案例之寶麗潔（832802）

關于產(chǎn)品創(chuàng)新能力 

寶麗潔的產(chǎn)品創(chuàng)新能力論證思路“3+1”，具體為客戶認可、行業(yè)認可、技術(shù)附加值+行業(yè)領先市場地位

（一）客戶認可

1、靜電式商用油煙凈化設備。客戶認可（產(chǎn)品性能與品牌形象）——服務于麥當勞、漢堡王、太二酸菜魚、探魚、巴奴毛肚火鍋等眾多知名餐飲終端以及南京南站、騰訊濱海大廈、京東大廈等眾多知名商業(yè)綜合體的餐飲油煙凈化。

2、靜電式工業(yè)油煙凈化設備。客戶認可（產(chǎn)品性能、技術(shù)及品質(zhì)）——世界 500 強、全球最大的織造企業(yè)之一恒力集團，以及東方盛虹、尤夫股份、駿馬化纖等眾多行業(yè)知名客戶保持長期穩(wěn)定合作關系。

（二）行業(yè)認可

經(jīng)保薦機構(gòu)訪談曾參與北京、上海、深圳等地餐飲油煙排放標準制定工作的多位行業(yè)專家、數(shù)十家經(jīng)銷商以及上百位終端用戶，被訪談人普遍認可寶麗潔屬于中高端靜電式商用油煙凈化設備廠商；寶麗潔為行業(yè)領先的靜電式油煙廢氣治理設備制造商、國內(nèi)商用中高端油煙凈化設備行業(yè)知名品牌的依據(jù)較為充分。

（三）生產(chǎn)環(huán)節(jié)和技術(shù)附加值的體現(xiàn)

靜電式油煙廢氣治理設備主要由高壓發(fā)生器、靜電場以及機體框架三部分組成，公司靜電場、高壓發(fā)生器以及機體框架等基本結(jié)構(gòu)組件需要經(jīng)過數(shù)十道生產(chǎn)工序自行生產(chǎn)，生產(chǎn)過程中需要應用高頻可變電感技術(shù)、一次性成型升壓模塊封裝技術(shù)、階梯式溫度調(diào)節(jié)固化技術(shù)、管式靜電場螺旋狀多點針式放電技術(shù)、機器人高速自動化焊接技術(shù)等多種核心技術(shù)，同時需具備多年工業(yè)化穩(wěn)定量產(chǎn)工藝。

（四）行業(yè)領先市場地位

與美埃科技（已通過科創(chuàng)板上市委審議）、科藍環(huán)保、新宇環(huán)保等同行業(yè)公司對比，寶麗潔的基本情況、生產(chǎn)規(guī)模、財務指標、市場份額、技術(shù)水平等比較情況均體現(xiàn)寶麗潔市場地位較高，核心競爭力較強，處于行業(yè)領先地位。

關于技術(shù)創(chuàng)新能力 寶麗潔的技術(shù)創(chuàng)新能力論證“3+1”，具體為發(fā)明專利數(shù)量、技術(shù)壁壘、研發(fā)投入+技術(shù)路線替代風險較小。

1、知識產(chǎn)權(quán)：發(fā)行人的發(fā)明專利數(shù)量在同行業(yè)公司中處于較為領先地位，一定程度上可以證明公司核心技術(shù)儲備在同行業(yè)中具有較為領先優(yōu)勢。

 2、技術(shù)壁壘：圍繞提升設備的凈化效率、穩(wěn)定性、安全性等重要指標，在靜電場、高壓發(fā)生器等核心部件形成了一系列核心研發(fā)成果。除核心部件的參數(shù)配置之外，研發(fā)成果還包括一系列創(chuàng)新結(jié)構(gòu)、電氣控制技術(shù)、自動處理程序等。通過十余年不斷的研發(fā)投入，逐步優(yōu)化并形成了一系列靜電場及高壓發(fā)生器相關技術(shù)壁壘較高，突破難度較大。

3、研發(fā)投入：同行業(yè)公司僅美埃科技對外披露了其研發(fā)投入相關信息。2019、2020、2021、2022年1-6月美埃科技研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為 3.71%、2.85%、4.08%和 4.34%，報告期內(nèi)公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為 4.38%、4.82%、5.84%和 6.84%，公司研發(fā)投入比例相對較高。

4、技術(shù)路線替代風險：除靜電式油煙廢氣治理技術(shù)外，目前被廣泛應用于餐飲和工業(yè)油煙廢氣凈化的設備主要包括機械式油煙廢氣治理設備、濕式油煙廢氣治理設備、光化學油煙廢氣治理設備。經(jīng)比較靜電式油煙凈化設備與其他類型設備在性能、技術(shù)、價格以及應用場景方面的異同，靜電式油煙廢氣治理設備在目前市場中被其他技術(shù)路線競品取代的風險較小。

關于2022年上半年業(yè)績下滑的合理解釋

2022年1-6月，營業(yè)收入較上年同期下降 21.51%至 23.47%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期下降 47.76%至 50.13%。

編輯：李丹