沉舟側(cè)畔千帆過，環(huán)保并購大復(fù)盤

時(shí)間：2022-09-29 09:37

來源：侯鐵成談投資并購

作者：侯鐵成

最后，從長遠(yuǎn)角度看，我們發(fā)現(xiàn)資本市場總是獎(jiǎng)勵(lì)那些敢于嘗試創(chuàng)新的企業(yè)。企業(yè)經(jīng)營的容錯(cuò)度很高，并購?fù)瑯尤蒎e(cuò)度很高。悲觀者總是正確，唯有樂觀者可以前行。王健林說的清華北大不如膽子大，這句話我們要辯證的看，人生的意義就在于不斷地去嘗試。我們不應(yīng)懷疑創(chuàng)新帶來的好處，而是要努力地提升自己的技能。我們判斷一件事做與不做，并不是完全看成功概率，同時(shí)還要看收益率。收益率很高的事，即便成功率很低，也值得嘗試。

對(duì)于環(huán)保行業(yè)并購而言，我覺得有以下幾點(diǎn)，值得所有上市公司借鑒，算是對(duì)最近一段時(shí)間并購研究的一個(gè)小結(jié)。

一、并購還是要做的。企業(yè)需要不斷地成長，需要利用資本市場給的機(jī)遇。并購是件高回報(bào)的事，資本市場的容錯(cuò)度很高。做企業(yè)不要怕犯錯(cuò)誤，但不能白白犯錯(cuò)誤，要把失敗形成經(jīng)驗(yàn)積累，不斷地突破創(chuàng)新。

二、并購的節(jié)奏要控制，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)投資。比如盡量收購比自己小的企業(yè)，不要連續(xù)收購大企業(yè)，收購的企業(yè)最好跟自己主業(yè)相關(guān)。如果要收第二產(chǎn)業(yè)，就要花點(diǎn)時(shí)間把第二產(chǎn)業(yè)做好，再收其他產(chǎn)業(yè)。

還是要堅(jiān)持長期主義，價(jià)值主義。做企業(yè)不要急著快速成長，不要總是想著所謂的窗口期，窗口期越短，越有問題。等別人出問題了，你就有機(jī)會(huì)超車。充分競爭的時(shí)候，很難有優(yōu)勢，只有彎道才適合超車。

三、大型收購的風(fēng)險(xiǎn)很大。收購的時(shí)候要考慮自身的能力，沒有能力不要賭行業(yè)，賭資本市場。大股東體外支持上市公司是好的，但要量力而行，不要盲目上杠桿。

四、資本市場錢多的時(shí)候，要謹(jǐn)慎。自己能不能管理好資金，比能不能融到資金更重要。投資的風(fēng)險(xiǎn)，肉眼可見，而融資的風(fēng)險(xiǎn)，需要極高的財(cái)務(wù)水平才能看出來。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效把握，是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，甚至是企業(yè)家最核心的技能。顯然這個(gè)技能在中國資本市場極其缺乏。失敗的經(jīng)驗(yàn)只有對(duì)活下來的人才有意義。

五、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理，買賣雙方利益一致很重要。定好戰(zhàn)略，找到好項(xiàng)目，充分盡調(diào)，設(shè)計(jì)合理的交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行有效的投后管理。這些常規(guī)動(dòng)作，必須做好，做不好會(huì)出事。我們不宜過度強(qiáng)調(diào)并購的技術(shù)，但沒有這些也是萬萬不行的。

六、市值管理要辯證地看。資本市場鼓勵(lì)實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績，不鼓勵(lì)蹭概念。所謂市值管理并不是要講故事，而是要把業(yè)績做出來。在資本市場，信用比信心重要得多。并購本身會(huì)產(chǎn)生業(yè)績，要把業(yè)績背后的邏輯說出來，才有價(jià)值。

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編輯：李丹

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