【年度盤點】565億！多維度解析2018環境產業并購邏輯

時間：2019-01-16 09:49

來源：中國水網

作者：易瑞池

2018年危廢處置相關并購

據E20研究院統計，2014年至今，危廢并購方式主要以內生擴張為主、跨界并購為輔，海外并購數量較低。隨著行業內收并購逐漸增多，行業不可避免迎來淘汰整合。在今年，新版《環境保護稅法》頒布，山東、四川、廣東等省紛紛推出危廢相關規定，以落實危廢有效處理。一系列扶持政策、專項督察在推動行業規范的同時，也從市場層面推動了危廢產業格局的進一變化。

值得一提的是，再生資源成為收并購亮點之一。近兩年，國家越來越重視再生資源的回收與循環利用，北京、杭州、沈陽等地紛紛落地細則，再生資源領域受益于政策紅利，發展較為穩定。在中國水網統計的76項收并購案例中，涉及再生資源的項目達到10項，涉及金額近37億，反映出再生資源領域近年來的穩定勢頭。

2018年再生資源相關并購

國資參股企業進入并購大潮

近年來環境產業的發展不斷得到政策傾斜，發展環境被看好，但2018年金融政策收緊，環境產業遭遇資本寒冬，環境企業資金鏈經受了巨大的考驗，許多民營企業開始尋找突破口，尋求國資馳援成為了解決環境企業資金危機的方法之一。根據中國水網的不完全統計，2018年國有資本或國資參股企業進行的并購項目至少有13起，涉及資金37億元人民幣。如四川鐵投擬收購天翔環境、中建啟明并購環能科技……

國資委副主任翁杰明在回答中國證券報記者提問時表示：“目前，國企并購民營上市公司項目占并購項目總量的32%，上海、深圳等地國企采取相應方法參與上市公司改造，一大特點是對于股權質押的解套，客觀上有利于幫助民營企業解決現有困境。企業運行正常后，在符合市場和企業發展規律基礎上來決定國有資本去留。”

除了國資參股企業收購民營上市環保公司之外，也有部分實力強勁的民營上市環保企業在2018的并購浪潮中收購國資參股企業的股份，如鵬鷂環保擬收購中鐵城鄉環保工程有限公司51%股權并對其進行增資、盈峰環境以152.5億元收購環衛龍頭中聯環境100%股權。

國資參股企業并購民營上市環境企業統計表

“跨界”與“走出去”回歸理性

海外并購趨勢放緩

國外環境產業發展較早，技術日趨成熟，近年來市場處于飽和期。而國內環境產業起步較晚，需要國外先進的技術設備與管理經驗，在2015至2017年間，隨著政策的扶持和國內環境企業資本實力日漸雄厚，中國環境產業“走出去”的條件逐漸成熟，海外并購到了高峰期。

根據中國水網的統計，2015年環境產業海外并購共有15起，累計交易額近80億元;2016年，中國環境企業海外并購案例增至23起，總并購金額已經超260億元;2017年雖然海外并購的節奏有所放緩，但涉及的金額依然較大。而在2018年，共有7家企業并購了海外的環境企業，涉及8起并購項目，在數量和金額上，趨勢都有所放緩。

2018年環境產業海外并購案例統計

中國環境企業海外并購的主要方向有兩大類：一般情況下，E20環境產業地圖中AB方陣的環境企業的國際并購，主要目的在于引進先進的管理理念，CD方陣的環境企業則以技術需求為優先。

2018年，中國天楹在收購環保行業巨頭Urbaser100%股權后表示，收購完成后將會保持現有的核心管理團隊成員不變，相信這些管理人員將為中國天楹未來業務拓展、方案設計、運營管理帶來全面的提升，提供寶貴的經驗。

此外，2018年環境企業也在積極響應“一帶一路”戰略，進行海外布局，今年五月葛洲壩集團收購了巴西圣諾倫索供水有限公司，葛洲壩集團表示，這是在“一帶一路”建設框架下，中資企業在海外水務投資領域取得的又一重大成果。

2018年海外并購熱情的衰退預示著環境產業在回歸理性，國內環境企業正在尋找更合適的方式、領域進行海外并購，E20環境平臺執行合伙人、E20研究院執行院長、北大環境學院E20聯合研究院副院長，市政環境領域PPP專家，發改委/財政部雙庫定向邀請專家薛濤指出，目前有少量項目出現央企/國企、民企合作“走出去”的案例，如果能發揮各自優勢，未嘗不是很好的模式，有利于提高海外項目的落地效率、投資收益。

環保業外跨界熱情減退

與海外并購相似，從2015年起，傳統行業跨界環保成為了一股潮流，許多業務逐漸下滑的傳統行業，如鋼鐵、機械等行業趁環境產業尚處于成長期，紛紛大手筆跨界，落子環境產業，例如，葛洲壩集團、中國石化、中信集團、中國中車、中國中鐵等大型國有企業。2016年則是跨界布局環境產業的爆發期，在這一年間，許多實力強勁的企業跨界環保，例如盈峰環境與中再資環。

到了2018年，跨界環境產業的并購僅6起，趨勢漸緩，也反映著外界對環境產業投資的謹慎態度。