E20數(shù)據(jù)觀察：水環(huán)境PPP市場機會的發(fā)現(xiàn)之旅（附最新龍虎榜）

文章導讀

數(shù)量龐大的PPP項目群是否為全部可實現(xiàn)的市場機會，哪些經(jīng)濟區(qū)為市政水務PPP最值得關注的潛在市場？面對新的市場機會與眾多“外來者”，傳統(tǒng)水務環(huán)保企業(yè)又是否可以完成守壘？本文以數(shù)據(jù)為主要分析維度，與您一道開啟發(fā)現(xiàn)之旅。

近年來，國家在基礎設施和公共服務領域大力推廣政府和社會資本合作（PPP）模式。PPP改革作為增加公共產(chǎn)品和服務供給、吸引鼓勵民間投資、促進投融資體制改革的一項重要舉措，已成為穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構、惠民生、防風險的重要抓手。截至2017年4月末，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目共計1.27萬個，投資額達到15.3萬億元。在全國PPP如火如荼之際，環(huán)保PPP亦展示出迅猛發(fā)展勢頭，依2016年底信息為基數(shù)，E20數(shù)據(jù)中心經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)環(huán)保PPP市場機會分布于已入庫19類行業(yè)中的13類行業(yè)，項目數(shù)量占比高達近40%；投資規(guī)模占比約22%左右。

數(shù)量龐大的PPP項目群是否為全部可實現(xiàn)的市場機會，哪些經(jīng)濟區(qū)為市政水務PPP最值得關注的潛在市場？面對新的市場機會與眾多“外來者”，傳統(tǒng)水務環(huán)保企業(yè)又是否可以完成守壘？本文以數(shù)據(jù)為主要分析維度，與您一道開啟發(fā)現(xiàn)之旅。

剪刀差之一：財政收入與市政環(huán)保PPP背離“10%紅線破位在即”

即將發(fā)布的印刷版《2017年環(huán)保PPP大數(shù)據(jù)觀察報告》（通用版+水務版）顯示，通過對比分析PPP項目推出數(shù)量和地方財力水平發(fā)現(xiàn)：四大經(jīng)濟區(qū)PPP冷熱不均，西部地區(qū)明顯是熱點地區(qū)（PPP項目數(shù)量、投資額分別占全國的48%和47%），東部等地區(qū)推出的PPP數(shù)量較少。財政收入狀況良好的經(jīng)濟區(qū)，市政環(huán)保PPP釋放量意愿較低；而財政收入較低的經(jīng)濟區(qū)，釋放市政環(huán)保PPP項目的意愿比較強。財政收入和市政環(huán)保PPP項目之間形成一個顯著的“剪刀差”。

圖1  剪刀差之一

圖2  全國省域債務率分布地圖

再結(jié)合各地債務率來看，債務率超過80%（紅色區(qū)域）的包括貴州、云南、新疆、寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古等西部省份，其他中西部省份及東北地區(qū)則在30%-80%（紅色區(qū)域）之間，北京、上海、江蘇等東部省市在30%（綠色區(qū)域）以下。

而且《關于印發(fā)<政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引>的通知》（財金[2015]21號）規(guī)定，“每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，占一般公共預算支出比例應當不超過10%”；E20研究院在各地得到的信息顯示，在西部部分市縣，因近年推出并落地一系列PPP項目，“10%”額度已接近用完；這些區(qū)縣若要再上馬PPP項目，必然觸及“10%”紅線。與“剪刀差之一”呼應，基于“10%”底線，未來西部不少地方政府可能出現(xiàn)無法上馬PPP項目、PPP進入發(fā)展瓶頸期的局面。

在此背景下，有必要分析哪些經(jīng)濟區(qū)可成為PPP潛在市場機會和“熱帶區(qū)”？下文將以市政水務PPP黑臭水體治理為例開展分析。市政水務PPP項目數(shù)量占環(huán)保PPP的比重約61%、投資額占比約50%；對市政水務PPP繼續(xù)拆分時，黑臭類PPP項目數(shù)量占市政水務PPP的比重約13%，投資額占比26%，為投資額占比最大的細分領域。

剪刀差之二：市政環(huán)境治理需求與市政環(huán)保PPP“逐鹿中原最可期”

圖3以全國城市黑臭水體整治監(jiān)管平臺顯示的省域（并以經(jīng)濟區(qū)劃為角度）黑臭水體治理需求以及財政部PPP項目信息平臺顯示的信息為基數(shù)，對數(shù)據(jù)進行二次疊加并予以分析后發(fā)現(xiàn)：市政環(huán)境治理需求與市政環(huán)保PPP之間存在“剪刀差之二”。

圖3  剪刀差之二

東部地區(qū)經(jīng)濟相對發(fā)達，各類資金較為充裕，環(huán)境治理需求的解決較多以政府主導完成，且本地B方陣企業(yè)能力較強，因此，黑臭水體治理PPP市場空間有待觀察。PPP一旦形成，立即受到社會資本追捧，福州綜合治理類水務項目即為此類典型。

西部及東北地區(qū)受地理區(qū)位、水系分布等因素影響，黑臭水體實際治理需求相對較低，且西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較低、東北地區(qū)經(jīng)濟增長乏力，再加上有限的財政實力，兩地黑臭水體PPP市場空間有限且落地風險相對較高。相比之下，中部地區(qū)支付能力較強、黑臭水體治理空間相對較大，且本地B方陣企業(yè)數(shù)量較少、能力較弱，國內(nèi)其它社會資本面臨巨大的PPP市場商機。

兩個“剪刀差”之下，市場格局大勢逐漸清晰——群雄并起、“逐鹿中原”上演在即。

b/c變局下“長城”在否？

b/c為項目中可運營性投資/項目總投資的比值，該值代表PPP項目中可運行資產(chǎn)的配比，對于傳統(tǒng)水務公司來說，值越低，說明項目安全性越低，存在的風險越高。以該值為參考維度，在依次對比已落地b類項目到（b+c）類項目再到c類項目數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，園林類企業(yè)、建筑型央企、工程公司、其他領域國企轉(zhuǎn)型等“外來者”所占比重越來越大；尤其在c類項目下，方陣企業(yè)與“外來者”所占項目呈現(xiàn)均等化趨勢，不再有方陣企業(yè)一統(tǒng)天下的既視感，方陣企業(yè)隨之進入春秋戰(zhàn)國時代。總體而言，“外來者”水務PPP投資項目方向為：非運營性、工程額占比大、c類；而方陣企業(yè)更傾向于附帶運營屬性的市政水務PPP項目。

在水務市政PPP此輪較量中，方陣企業(yè)類似歷史長河中的“耕織民族”，它們是深耕環(huán)保行業(yè)數(shù)年的傳統(tǒng)水務企業(yè)，擁有較多豐富的行業(yè)運營管理業(yè)績，已完成14屆的中國水業(yè)十大影響力企業(yè)評選也一直以投資運營業(yè)績?yōu)樵u選的重要維度；與之對應，外來者則類似“游牧部落”，它們“逐水草而動”、偏重投資的短期回報，其投資偏好可能在長時間內(nèi)較難改變。當前，“游牧部落”借工程建設、資本運作等優(yōu)勢不斷“攻城掠地”，市政水務PPP已然“狼煙”四起，再加上傳統(tǒng)供排水市場成長空間逼仄，“耕織民族”方陣企業(yè)如何守衛(wèi)陣地，他們多年構筑的“長城”是否尚存，E20數(shù)據(jù)中心將持續(xù)跟蹤研究并不定期發(fā)布數(shù)據(jù)觀察類報告。

編輯：洪翩翩