上市環(huán)境企業(yè)，如何巧用股權(quán)激勵(lì)工具？

個(gè)人層面績效考核：個(gè)人歸屬系數(shù)分為三檔（100%、80%或90%、0）的案例數(shù)量最多（占比54.54%），另有2個(gè)案例直接簡化為兩檔（100%、0），也有個(gè)人歸屬比例細(xì)化為5檔的案例，這體現(xiàn)出股權(quán)激勵(lì)以激勵(lì)與約束并重的基本原則，個(gè)人績效考核指標(biāo)只要能夠清晰界定考核合格標(biāo)準(zhǔn)即可，無需過于追求定量考核。

04上市環(huán)境企業(yè)如何提高股權(quán)激勵(lì)的有效性？

股權(quán)激勵(lì)是助力上市環(huán)境企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的長效激勵(lì)機(jī)制（通常3～5年一個(gè)周期），作為大部分情形下行之有效的有益工具，股權(quán)激勵(lì)不是靈丹妙藥；由于資本市場環(huán)境重大變化、股權(quán)激勵(lì)的績效考核標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)或激勵(lì)方案不合理等原因，都會(huì)降低股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際效果。

上市環(huán)境企業(yè)如何提高股權(quán)激勵(lì)的有效性？

首先，對(duì)行業(yè)前景和公司業(yè)績持續(xù)增長有比較明確的發(fā)展規(guī)劃和足夠的信心，在營業(yè)規(guī)模擴(kuò)張期，上市環(huán)境企業(yè)通常更傾向于選擇股權(quán)激勵(lì)這個(gè)長效激勵(lì)工具。

以天源環(huán)保（A股代碼：301127）為例，通常環(huán)境企業(yè)在上市一年以后發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，天源環(huán)保在創(chuàng)業(yè)板上市后6個(gè)月內(nèi)，2022年5月就發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這彰顯了天源環(huán)保對(duì)營業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的信心與決心；2021年12月30日首發(fā)上市募集資金凈額11.28億元，占2021期末歸屬于母公司股東權(quán)益的比例為59.24%，資產(chǎn)負(fù)債率從44.59%（2020年）降至22.74%（2022年），2023年7月28日向不特定對(duì)象成功發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金10億元，主要用于污泥與固體廢物資源化利用項(xiàng)目、生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目及供水、污水處理項(xiàng)目（含配套管網(wǎng)）。天源環(huán)保2022年5月及時(shí)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正式，正是公司營業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、經(jīng)營業(yè)績爬坡的重要起點(diǎn)，這時(shí)候發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正逢其時(shí)。

以仕凈科技（A股代碼：301030）為例，公司主要從事光伏行業(yè)電池制程廢氣治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2021年7月22日在創(chuàng)業(yè)板上市以后，2022年3月、10月，公司相繼發(fā)布兩期股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)總數(shù)占總股本比例合計(jì)6.5%，首次授予的激勵(lì)對(duì)象合計(jì)100人，占員工總數(shù)的比例為12.90%。2023年年3月23日通過非公開發(fā)行股票募資凈額4.1億元，再次增強(qiáng)資本實(shí)力；受益于光伏電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速, 公司品牌、技術(shù)和成本優(yōu)勢以及一體化品類擴(kuò)張，截至2023年9月15日，公司公告當(dāng)年新增中標(biāo)項(xiàng)目總金額約54.22 億元（含聯(lián)合體項(xiàng)目），為確保達(dá)成持續(xù)增長的經(jīng)營目標(biāo)，2022年公司推出力度較大的股權(quán)激勵(lì)方案就很有必要。

其次，推出股權(quán)激勵(lì)方案要選擇適宜的時(shí)機(jī)。上市環(huán)境企業(yè)大多會(huì)選擇未來業(yè)績持續(xù)成長通道的初期作為退出股權(quán)激勵(lì)方案的適宜時(shí)機(jī)，即便公司經(jīng)營業(yè)績能夠保持增長，當(dāng)資本市場整體估值水平明顯下降時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃難以達(dá)到預(yù)期效果而終止實(shí)施。

以高能環(huán)境（A股代碼：603588）為例，2015年至今，公司累計(jì)推出了6次股權(quán)激勵(lì)方案，具體情況如表3所示：

表3 高能環(huán)境歷次股權(quán)激勵(lì)方案

高能環(huán)境營業(yè)收入從10.18億元（2015年）增至87.87億元（2022年），歸屬凈利潤從1.064億元（2015年）增至6.925億元（2022年），盡管公司業(yè)績一直處于中期上升通道內(nèi)，2015年6月2日發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)方案，由于國內(nèi)A股市場波動(dòng)劇烈，公司股價(jià)跌幅較大，2015年7月24日發(fā)布公告終止實(shí)施。

以中持股份（A股代碼：603903）為例，盡管2018～2022年公司營業(yè)收入和歸屬凈利潤雙增長，2018年7月25日發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)方案，因證券市場環(huán)境重大變化，2018年12月28日公司發(fā)布公告終止實(shí)施。

再者，股權(quán)激勵(lì)方案要盡量合理，尤其是公司績效考核指標(biāo)要回歸持續(xù)盈利能力指標(biāo)（例如凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等）。

以巴安水務(wù)（A股代碼：300262）為例，2023年9月4日巴安水務(wù)發(fā)布公告，股權(quán)激勵(lì)議案未能獲得股東大會(huì)審議通過，主要原因是公司股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)僅選取了營業(yè)收入目標(biāo)值，目前公司尚處于業(yè)務(wù)恢復(fù)整理期，中小股東對(duì)公司未來恢復(fù)持續(xù)盈利能力仍然缺乏足夠信心。

05結(jié)語

當(dāng)然，有些環(huán)境企業(yè)在上市前已實(shí)施了員工持股計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)仍然是值得每一家上市環(huán)境企業(yè)認(rèn)真探索并積極嘗試的長效激勵(lì)工具，同時(shí)要努力營造誠信勤勉、創(chuàng)新共贏、公平合理的企業(yè)文化氛圍。2020年8月24日以來創(chuàng)業(yè)板新上市的環(huán)境企業(yè)相繼推出股權(quán)激勵(lì)的案例逐漸增多，或許預(yù)示著上市環(huán)境企業(yè)價(jià)值重塑的時(shí)間窗口已經(jīng)悄然開啟。

編輯：李丹