上市環境企業，如何巧用股權激勵工具？

時間：2023-10-09 09:45

來源：E20賦能孵化中心、資本易見系列

個人層面績效考核：個人歸屬系數分為三檔（100%、80%或90%、0）的案例數量最多（占比54.54%），另有2個案例直接簡化為兩檔（100%、0），也有個人歸屬比例細化為5檔的案例，這體現出股權激勵以激勵與約束并重的基本原則，個人績效考核指標只要能夠清晰界定考核合格標準即可，無需過于追求定量考核。

04上市環境企業如何提高股權激勵的有效性？

股權激勵是助力上市環境企業經營業績提升、實現經營目標的長效激勵機制（通常3～5年一個周期），作為大部分情形下行之有效的有益工具，股權激勵不是靈丹妙藥；由于資本市場環境重大變化、股權激勵的績效考核標準不科學或激勵方案不合理等原因，都會降低股權激勵的實際效果。

上市環境企業如何提高股權激勵的有效性？

首先，對行業前景和公司業績持續增長有比較明確的發展規劃和足夠的信心，在營業規模擴張期，上市環境企業通常更傾向于選擇股權激勵這個長效激勵工具。

以天源環保（A股代碼：301127）為例，通常環境企業在上市一年以后發布股權激勵計劃，天源環保在創業板上市后6個月內，2022年5月就發布了股權激勵計劃，這彰顯了天源環保對營業規模擴張的信心與決心；2021年12月30日首發上市募集資金凈額11.28億元，占2021期末歸屬于母公司股東權益的比例為59.24%，資產負債率從44.59%（2020年）降至22.74%（2022年），2023年7月28日向不特定對象成功發行可轉換公司債券募集資金10億元，主要用于污泥與固體廢物資源化利用項目、生活垃圾焚燒發電項目及供水、污水處理項目（含配套管網）。天源環保2022年5月及時發布股權激勵計劃正式，正是公司營業規模擴張、經營業績爬坡的重要起點，這時候發布股權激勵計劃正逢其時。

以仕凈科技（A股代碼：301030）為例，公司主要從事光伏行業電池制程廢氣治理設備的研發、生產與銷售，2021年7月22日在創業板上市以后，2022年3月、10月，公司相繼發布兩期股權激勵方案，激勵總數占總股本比例合計6.5%，首次授予的激勵對象合計100人，占員工總數的比例為12.90%。2023年年3月23日通過非公開發行股票募資凈額4.1億元，再次增強資本實力；受益于光伏電池擴產加速, 公司品牌、技術和成本優勢以及一體化品類擴張，截至2023年9月15日，公司公告當年新增中標項目總金額約54.22 億元（含聯合體項目），為確保達成持續增長的經營目標，2022年公司推出力度較大的股權激勵方案就很有必要。

其次，推出股權激勵方案要選擇適宜的時機。上市環境企業大多會選擇未來業績持續成長通道的初期作為退出股權激勵方案的適宜時機，即便公司經營業績能夠保持增長，當資本市場整體估值水平明顯下降時，將會導致股權激勵計劃難以達到預期效果而終止實施。

以高能環境（A股代碼：603588）為例，2015年至今，公司累計推出了6次股權激勵方案，具體情況如表3所示：

表3 高能環境歷次股權激勵方案

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高能環境營業收入從10.18億元（2015年）增至87.87億元（2022年），歸屬凈利潤從1.064億元（2015年）增至6.925億元（2022年），盡管公司業績一直處于中期上升通道內，2015年6月2日發布的股權激勵方案，由于國內A股市場波動劇烈，公司股價跌幅較大，2015年7月24日發布公告終止實施。

以中持股份（A股代碼：603903）為例，盡管2018～2022年公司營業收入和歸屬凈利潤雙增長，2018年7月25日發布了股權激勵方案，因證券市場環境重大變化，2018年12月28日公司發布公告終止實施。

再者，股權激勵方案要盡量合理，尤其是公司績效考核指標要回歸持續盈利能力指標（例如凈利潤、凈資產收益率等）。

以巴安水務（A股代碼：300262）為例，2023年9月4日巴安水務發布公告，股權激勵議案未能獲得股東大會審議通過，主要原因是公司股權激勵考核指標僅選取了營業收入目標值，目前公司尚處于業務恢復整理期，中小股東對公司未來恢復持續盈利能力仍然缺乏足夠信心。

05結語

當然，有些環境企業在上市前已實施了員工持股計劃，股權激勵仍然是值得每一家上市環境企業認真探索并積極嘗試的長效激勵工具，同時要努力營造誠信勤勉、創新共贏、公平合理的企業文化氛圍。2020年8月24日以來創業板新上市的環境企業相繼推出股權激勵的案例逐漸增多，或許預示著上市環境企業價值重塑的時間窗口已經悄然開啟。

編輯：李丹

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