燈火下樓臺——張維仰之東江環保往事

當時，在深圳市，以危廢回收做化工產品為主營業務的環保企業，包括東江在內共有6家，其中4家僅能處理單一品種工業廢物，例如僅能提取有機溶劑或只能做海上壓倉水廢油回收。但一家工廠往往會產生多種類型的垃圾，自然不希望把每一種分類給一家廠商，而是希望有人能一攬子把它拿下來。

直到東江環保成立十年后，珠三角地區能夠做大規模危廢綜合處理的也僅有兩家公司，即東江環保與深圳市危險廢物處理站，后者屬于政府所有，民企的“效率為王”在競爭中發揮了作用，2003年10月東江環保在香港聯交所上市之后，產值與利潤都超過了對手。

十年內，東江環保始終以年均超過30%的速度穩健成長，2005年處理各種含重金屬工業危廢的能力已達10萬噸，相當于節約原礦60萬噸，同年營業額2.92億，總體毛利率40.5%，處理規模和盈利水平位于中國本土危廢處理行業前列，并入選為中國首批循環經濟試點單位。

資本助力

2000年后，中國環境產業進入投資驅動時代，主要表現就是管理能力沒有融資能力重要，這樣的趨勢持續了相當長的一段時期。同為“投建運”的模式，即便是東江環保所在的危廢細分領域，想要跑馬圈地，擴張市場份額，一樣需要資本助力，需要大量融資、大量投入。

東江環保雖然取得了長足發展，但完全靠企業自身積累，要上規模就面臨著很大壓力。尋找在管理、資金、資源方面能給企業支持的戰略合作伙伴，引入風險投資，成了張維仰的選擇。

他自己也發自內心地覺得，隨著公司規模擴大，業務量不斷增加，原來那套靠經驗、憑感覺、家長式的經營管理模式越來越不能適應公司的發展需要，如公司在人才的引進方面就可以說明一些問題。

他認為，在快速發展過程中，人才是制約企業發展的主要瓶頸，公司通過多種渠道招聘人才，但一直無法招到好的人才，有的人才進來后，發現公司治理結構無法保證他們的利益，便相繼離開，諸如此類的問題一直困擾著張維仰。

當時有人勸他謹慎，說一旦出讓股權，很多事情就不好控制，特別是風險投資進來以后，難免要參與公司管理，凡事都要講規范，限制很多，你個體戶老板自由慣了，你受得了嗎?但張維仰想要的不光是一個屬于自己的蛋糕，他想要的是一個有自己一份的大蛋糕，而且能夠與共同的奮斗者們一起分享。

如果只是為了賺錢，張維仰可以維持現狀，每年幾百萬不成問題。“但一個人可能多賺三年、五年的錢，三年、五年過去，企業不能站在行業的前端，就很難長久維系。”正所謂十年磨一劍，他對東江的期望不只是賺錢，而是希望當成事業來做大、做強。

當東江以低成本快速切入，并達到能同時規模化處理不同種類的廢物之后，多家風險投資公司開始頻頻與東江環保接觸，張維仰的商業模式和東江環保持續多年的技術創新受到追捧。還有非常重要的一點，當時正值21世紀初互聯網泡沫破滅的蕭索冬天，在驚魂未定的風投眼中，東江環保顯得一枝獨秀。

2001年11月，張維仰最終選擇了深圳市高新技術產業投資服務有限公司(簡稱“深圳高新投資”)、上海聯創投資有限公司、中國風險投資有限公司(簡稱“中國風投”)。

三家公司聯合投資1200萬元，換取了24%的股份，如此組合頗值得玩味。如果東江環保接住海外基金拋來的繡球，吸引到的投資可能要大大超過這個數字。但上海、北京、深圳三個城市是張維仰擴張布局中重要的點，在這個領域附帶的TOG部分特征下，這三家投資公司所帶來的社會資源價值遠遠高于直接投資。

簽約后第二個月，東江環保就在國資背景的上海聯創的幫助下進入上海浦東市場，參股上海新禹環保有限責任公司，這是上海最大的民營危險廢物處理企業，之后又在成都建立了唯一的危險廢物處置及資源利用公司。

另外，三家中的“中國風投”是由“民建中央”發起、中國民主建國會會員和會員企業參股成立的，以風險投資及基金管理等為主營業務的專業投資機構，成立于 2000 年4 月，是落實1998年全國政協九屆一次會議《關于加快發展我國風險投資事業》提案(該提案由“中國風險投資之父”、時任民建中央主席成思危領銜提交)的重要載體。

東江環保是“中國風投”早期投資的為數不多的公司之一，也是成功之作，使其積累了在環境領域的投資經驗。后來中國風投又投資了維爾利、鐵漢生態、海灣環境、中電加美、青島國林、華世潔環保等環境類公司。

而“深圳高新投資”完全政府背景，承擔著對中小企業貸款提供擔保、融資等服務的任務，并且在香港有相當豐富的網絡，為東江環保在香港上市做好了保障。

張維仰說，“你是要做一番事業，追求一種成就感，還是僅僅想賺錢呢?如果是想花花錢，就會在價格上糾纏不休，你出200萬，他出1000萬，可能誰出的價錢高股份就給誰。但這樣引入的風險投資常常只是玩一下資本游戲，并不關心企業發展。如果真的希望風險投資商幫助你來發展，關心的就不是價格的問題，而是發展的問題，大家的需求一致，理念一致，其它方面就很容易達成共識。”

創業者要引進風險投資，必須先在心里多問幾個為什么?你是要錢，還是別的更重要的東西?不同的目的，決定不同的行為，張維仰當時的目的就是要請風投來一起把企業做強做大，這個愿望很強烈，幾乎成了一種渴望。一個好漢三個幫，他需要三個好漢來幫他。

香港上市

在風險投資公司推動下，成立剛剛三年的東江環保開始謀劃上市，為縮短時間，他們選擇了門檻相對較低的香港聯交所創業板，2003年1月就正式掛牌。

首輪募資中東江環保以每股0.338港幣的價格發售了1.779億H股，并在首日交易中收報0.42元，高出招股價18%，融資6000余萬港幣。在當時歐亞農業等一批在港上市的大陸民企陸續爆出丑聞，港人投資熱情大打折扣的背景下，東江環保的表現中規中矩。即便如此，東江環保創造了香港股市三個記錄：上市速度最快(半年)，輔導期時間最短(半年)，第一家民營環保H股。

編輯：李丹