環境監測企業很忙：三個邏輯看監測行業并購

“8月底，聚光科技公布擬1.95億元收購水污染治理工程公司重慶三峽環保(集團)有限公司60%股權。”——這已是監測企業在本月披露的第四樁并購。

今年以來，一連串的收購案，使環境監測企業消息披露不斷。事實上，今年監測企業在環保并購市場的活躍度是空前的。如下圖所示，今年截至8月底，4家主要監測企業的并購金額和案例數分別為7億元和11個。這數字意味著，在只過了一大半的2015年，監測并購金額以及并購案例數都分別超過了過去三年的總和。

并購潮興起為何以下是2012年以來環境監測領域主要幾家公司：聚光科技、先河環保、雪迪龍、天瑞儀器的并購動作梳理。

從這些案例中，可以看出，有三個主要的并購邏輯為監測行業并購推波助瀾：

第一，掘金水行業。雖然離“水十條”出臺已經過去了四個多月，但概念退燒并不意味著政策規劃帶來的真金白銀退燒。水處理行業依然是帶動環保行業上行的主要力量，水處理投資標的依然是業內業外企業感興趣的目標。“水十條”中“地表水、地下水、陸地、海洋污染同時整治的，實施從源頭到水龍頭全過程嚴格監管的目標”“加強行政執法與刑事司法銜接，完善監督執法機制;健全水環境監測網絡，形成跨部門、區域、流域、海域的污染防治協調機制”等內容毫無疑問利好水質及污染物監測業務。可以看到，在此利好之下，四家企業最新的并購標的全部和水業有關：兩家水質監測儀器企業，兩家水處理工程企業。

第二，“環境監測+環境治理”。“進軍環境治理業”已是各大環境監測企業在一兩年前就開始念叨的戰略目標。“公司考慮開展環境治理業務，不排除以并購方式進入相關市場。”“公司力爭在外延擴張方面做到產業鏈縱向或橫向的整合，如有合適的有關環境治理的項目，公司會考慮參股或并購。”……直到今年3月聚光科技收購鑫佰利，轉型的目標才逐漸開始落地。其后，“環境監測+環境治理”的風頭漸勁：4月，天瑞儀器收購工業水處理運營企業蘇州問鼎環保。8月，聚光科技再次收購三峽環保。至此，此類并購交易金額也已占今年監測企業并購花費的一半以上。此外，在兩家還未有此布局的企業中，雪迪龍也多次表示對環境治理業感興趣。

第三，國際并購獲取優質標的。隨著國內環保企業標的溢價的節節升高（2014年80多個環保并購案平均溢價率超過300%）小而美的技術型并購標的在國內已十分稀缺。大多交易金額僅為數千萬元的海外并購已成為有需求企業的理想選擇。在監測領域，參股、控股國外監測儀器企業以獲得國際技術、產品、品牌、渠道等資源已成為監測企業的優良傳統。從往年的數據看，監測領域的國際并購性價比十足：2700萬元控股美國CES之后的2014年，先河環保即已收獲2428萬元海外營收，占公司總收入5.5%。今年，除天瑞儀器之外的三家監測企業都有對國外企業的股權收購，目標分別為英國質譜儀制造公司Kore、氣溶膠顆粒分析儀制造企業Sunset，以及意大利水質在線公司SysteaS.P.A。從交易金額上看，這些國外標的依然不貴。

總結

“氣十條”“水十條”，乃至aroundthecorner的“土十條”等環保規劃給予監測行業一波接一波的發展機遇和動力。在此動力的作用之下，幾大監測企業都取得了讓整個環保領域艷羨的業績。如何借此機遇進行更加長遠的布局是監測企業在盛世之下需要解決的問題。借由并購，各大監測企業給出了各自求同存異的答案。宇墨認為，監測領域的并購熱還將沿著上述幾個方向繼續，隨著各自發展戰略的深入，幾大企業也將在并購整合大潮之下更加分化，企業特色將進一步凸顯。

編輯： 李丹